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债市探明底部股市柳暗花明

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债市探明底部股市柳暗花明
* 来源 :http://www.watkawe.com * 作者 : * 发表时间 : 2017-09-09 15:12 * 浏览 :

  作者为安信证券高级宏观分析师,《证券市场周刊》“远见杯”2016年中国经济季度预测第一名

  例如在化工领域,过去几个月价格和毛利的回落均十分显著。铁矿石和焦煤焦炭领域,供应响应价格的色彩也十分浓厚。黑色金属生产活动也许算个例外,毛利极高且居高不下,这可能与供应端的严格政策控制有关联。

  接下来PPI即便环比趋稳,同比仍将延续较快下行趋势,预计这会带动利润同比增速的继续走低。但需要留意的是,毛利率和工业企业ROE不会与利润增速同步下行。随着PPI环比的稳定,年初以来,毛利率的快速下行势头可能告一段落。在毛利率企稳、产能利用率与资产周转率改善的背景下,ROE的未来趋势也并不悲观。

  经济活动淡季叠加油价冲击背景下,生产资料价格跌幅仍有收窄,这是值得留意的。

  一方面,这与供应响应影响的逐步消退有关。2016年年底的高毛利刺激了随后企业的生产意愿,这在2017年年初以来的一段时间内形成了供应响应,并驱动了很多领域产品价格的下跌。

  另一方面,在节奏上也许还与终端需求降幅弱于预期有关。对悲观预期一定程度的修正,影响原材料存货活动,进而传导到价格层面。以此来看,6月工业生产活动可能也会比较稳定。当然,产品价格旬度波动受到较多的扰动,其与基本面的关联程度还需要结合更多佐证。